疫情影响下我国国际收支评估(一):衰退型顺差还会再次上演吗?

国际新闻 2020-05-22 22:00111网络整理admin

  摘要

      2020 年第一季度《货币政策执行报告》提出疫情影响下国际收支和跨境资金流动存在不确定性,同时这种影响是双向的、复杂的。本系列专题我们尝试分析国际收支各分项的变动趋势,以期对人民币汇率研判提供帮助。

      疫情冲击下,进口和出口双双受创,使得货物贸易差额的变动难以琢磨,本篇专题评估货物贸易是否重现衰退型顺差。我们通过区分加工贸易和一般贸易,来分析全球货贸增速下行背景下,我国进口和出口的非对称影响。

      通过建立实证分析模型,我们估测2020 年我国货物贸易大概率出现衰退型顺差,顺差规模较2019 年更大;2021 年货物贸易顺差将显著收窄,并可能促使经常账户出现年度频率的资金净流出。从历史经验来看,货物贸易差额拟合值与实际值误差在68%的时间内不超过+/-300 亿美元。

      进一步考虑人民币汇率变动与出口的反向关系,2015 年以来人民币汇率往往呈现约1 年的领先性。2019 年人民币有效汇率修复高估、2020 年有效汇率稳中有升,佐证了我们对货贸顺差先升后降的判断。

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